Vypočítejte NPV pomocí řady budoucích peněžních toků

Mark P. Holtzman

Očekává se, že většina kapitálových projektů poskytne řadu peněžních toků po určitou dobu. Následují jednotlivé kroky nezbytné pro výpočet NPV, pokud máte řadu budoucích peněžních toků: odhad budoucích čistých peněžních toků, stanovení úrokové sazby pro výpočty NPV, výpočet NPV těchto peněžních toků a vyhodnocení NPV kapitálového projektu .

Jak odhadovat roční čisté peněžní toky

Chcete-li odhadnout čistý peněžní tok každého roku, přidejte peněžní toky z potenciálních výnosů k očekávaným úsporám materiálu, práce a režijních nákladů z nového projektu. Zde zahrňte úspory peněz vyplývající z přírůstkových nákladů eliminovaných projektem. Od této částky odečtěte veškeré další náklady, které budete kvůli novému projektu muset zaplatit. Příliv hotovosti by měl být nastaven jako kladné částky, zatímco peněžní odtoky by měly být nastaveny jako záporné.



Čistý znamená, že kompenzujete očekávaný příliv hotovosti každého roku oproti jeho očekávaným odtokům. Pokud očekávaný roční peněžní příliv přesáhne odtoky, gratulujeme! Budete mít čistý příliv hotovosti. Na druhou stranu, pokud očekávané peněžní příjmy roku nedosáhnou očekávaných odtoků, máte očekávaný čistý peněžní odliv.

Při odhadování ročních čistých peněžních toků společnosti obvykle účtují o odpisovém štítu, který vyplývá z daňových úspor na odpisech aktiv projektu. Chcete-li vypočítat tento údaj, vynásobte daňové odpisy za daný rok očekávanou daňovou sazbou společnosti v daném roce. Poté, protože tato částka představuje každoroční úsporu daní, přidejte výsledek k očekávaným přílivům peněz.

Nastavte úrokovou sazbu

Než budete moci určit čistou současnou hodnotu peněžních toků, musíte nastavit úrokovou sazbu. Pro tyto účely společnosti obvykle odhadují své náklady na kapitál, což je průměrná úroková sazba, kterou musí společnost zaplatit, aby si půjčila peníze od věřitelů a získala kapitál od akcionářů.

Manažeři používají k popisu úrokové sazby při výpočtu čisté současné hodnoty mnoho různých výrazů, včetně následujících:

  • Náklady na kapitál

  • Mezní rychlost

  • Diskontní sazba

  • Překážková rychlost

    lék na infekci uti
  • Požadovaná míra návratnosti

Vypočítejte čistou současnou hodnotu řady ročních čistých peněžních toků

Chcete-li určit současnou hodnotu těchto peněžních toků, použijte časovou hodnotu výpočtů peněz se stanovenou úrokovou sazbou k převodu čistého peněžního toku každého roku z jeho budoucí hodnoty zpět na současnou hodnotu. Pak přidejte tyto současné hodnoty dohromady.

Nezapomeňte zachovat znaménko čistého peněžního toku každého roku, aby se pozitivní čistý příliv peněžních prostředků převedl na kladné čisté současné hodnoty a čistý peněžní odliv se převedl na záporné čisté současné hodnoty.

Předpokládejme, že společnost Sombrero Corporation očekává, že nový projekt od nynějška přinese 500 $, za dva roky 600 $ a za tři roky pak 750 $. Náklady společnosti na kapitál jsou 12 procent. Obrázek ukazuje, jak převést každou z těchto budoucích hodnot na současnou hodnotu, abyste mohli určit celkovou čistou současnou hodnotu. Podle tohoto čísla se celková současná hodnota těchto budoucích peněžních toků rovná 1 458,59 USD.

image0.jpg

Jak hodnotit NPV kapitálového projektu

Chcete-li vyhodnotit NPV kapitálového projektu, jednoduše odhadněte očekávanou čistou současnou hodnotu budoucích peněžních toků z projektu, včetně počáteční investice projektu jako zápornou částku (představující platbu, kterou je třeba provést hned teď). Pokud je NPV projektu nulová nebo kladná hodnota, měli byste projekt přijmout. Pokud je NPV záporná, představuje ztrátu a měli byste projekt odmítnout.

Předpokládejme, že Corporation X hodnotí projekt, který stojí 3 000 $. Manažeři očekávají, že projekt za jeden rok získá 700 $, za dva roky 800 $, za tři roky 900 $ a za čtyři roky 1 200 $. Náklady společnosti na kapitál jsou 11 procent.

image1.jpg

Čistá současná hodnota projektu X je - 271,52 USD, což naznačuje, že společnost na tomto projektu přijde o 271,52 USD. Manažeři by proto měli projekt odmítnout.